Çalışma Sermayesi Yönetiminin Firma Kârlılığı Üzerindeki Etkisi: BİST’te Gıda, Tütün ve İçki Sektörü Üzerine Bir Uygulama
Author :
Abstract
Bu çalışmada 2005-2017 yıllarını kapsayan dönemde BİST gıda, içki ve tütün sektöründe faaliyette bulunan firmaların çalışma sermayesi yönetiminin kârlılık performansı üzerindeki etkisinin analiz edilmesi amaçlanmıştır. Analiz kapsamında çalışma sermayesi yönetiminin karlılık üzerindeki etkisini incelemek için panel veri regresyon analizi kullanılmıştır. Araştırmada çalışma sermayesi yönetiminin bileşenleri olarak stokta tutma süresi, alacakların tahsil süresi, ticari borçları ödeme süresi ve nakit dönüşüm süresi kullanılmıştır. Buna ilaveten karlılık performansı ise brüt satış karlılığı ile temsil edilmiştir. 28 firmanın finansal verilerinden oluşan örneklem için gerçekleştirilen Arellano, Froot ve Rogers sabit etkiler panel veri regresyon analizleri sonucunda brüt satış kârlılığı değişkeninin alacak tahsil süresi, stokta tutma süresi, ticari borçları ödeme süresi ve nakit dönüş süresi gibi değişkenlerden negatif yönde etkilendiği tespit edilmiştir. Ancak, tespit edilen negatif ilişkiler sadece stokta tutma süresi ve nakit dönüş süresi gibi değişkenler için geçerlidir. Ayrıca çalışmanın sonuçları kontrol değişkenleri açısından değerlendirildiğinde, brüt satış karlılığı değişkeninin firma büyüklüğü, kaldıraç oranı ve küresel finansal kriz kukla değişkenlerinden negatif yönde, bununla beraber aktiflerdeki büyümeyi ölçen değişkenden ise pozitif yönde etkilendiği tespit edilmiştir. Çalışma sermayesinin firma likiditesi, riski ve karlılığı arasındaki ilişkilerle yakından ilgili olmasından dolayı, kârlılığını devam ettirmek, rekabet üstünlüğü kazanmak ve geleceğe yönelik güçlü adımlar atmayı hedefleyen firmaların çalışma sermayesini yönetimine önem vermesi kaçınılmazdır.
Keywords
Abstract
In this study, it is aimed to analyze the effect of working capital management on the profitability performance of companies operating in the BIST food, beverage and tobacco sector for a period of 2005-2017. Panel data regression analysis is employed to analyze the effect of working capital management on profitability. The components of working capital management in the study are represented by inventory conversion period, accounts receivable collection period, accounts payable period and cash conversion cycle, while profitability performance is represented by gross sales profitability. As a result of Arellano, Froot and Rogers fixed effects panel data regression analyzes conducted for the sample consisting of the financial data of 20 companies, it is found that the gross sales profitability variable is negatively affected by the variables such as inventory conversion period, accounts receivable collection period, accounts payable period and cash conversion cycle. However, the negative relationships detected are only valid for variables such as inventory conversion period and cash conversion cycle. In addition, when the results of the study were evaluated in terms of control variables, it was determined that the gross sales profitability variable was negatively affected by the firm size, leverage ratio and global financial crisis dummy variables, while it was positively affected by the variable that measures the growth in assets. Since working capital is closely related to the relationships between firm liquidity, risk and profitability, it is inevitable for firms that aim to continue their profitability, gain competitive advantage and take strong steps towards the future.
Keywords
- Afza, T. and Nazir, M.S. (2008). Working capital approaches and firm's returns in Pa- kistan. Pakistan Journal of Commerce and Social Sciences, 1, 25-36.
- Atmaca, M. (2016). Finansal oranlar aracılığıyla çalışma sermayesi bileşenlerinin karlı- lığa etkisi: Borsa İstanbul’da işlem gören kimya, plastik ve kauçuk şirketlerinde bir araştırma. Yönetim Bilimleri Dergisi, 14(28), 633-649.
- Aygün, M. (2012). Firma performansı üzerinde çalışma sermayesinin etkisi: Türk ima- lat sektörü üzerine bir uygulama. Ege Akademik Bakış, 12(2), 215-223.
- Bellouma, M. (2011). The impact of working capital management on profitability: The case of small and medium-sized export companies in Tunisia. Management international / International Management / Gestiòn Internacional, 15(3), 71-88. http://dx.doi.org/10.7202/1005434ar
- Breusch, T., and Pagan, A. (1980). The lagrange multiplier test and its applications to model specification in econometrics. Review of Economic Studies, 47 (1), 239-253.
- Charitou, M. S., Elfani, M., & Lois, P. (2010). The effect of working capital management on firms profitability: Empirical evidence from an emerging market. Journal of Business & Economics Research, 8(12), 63-68. https://doi.org/10.19030/jber.v8i12.782
- Coşkun, E., ve Kök, D. (2011). Çalışma sermayesi politikalarının karlılık üzerine etkisi: dinamik panel uygulaması. Ege Akademik Bakış, 11, 75-85.
- Darun, M. R., Roudaki, J. & Radford, J. (2015). The evolution of working capital mana- gement research. International Business Managemen, 9(5), 987-997. https://doi.org/10.3923/IBM.2015.987.997
- Deloof, M. (2003). Does working capital management affect profitability of Belgian firms?. Journal of Business Finance & Accounting, 30(3), 573-587.
- Dong, H. P. & Jyh-tay, S. (2010). The relationship between working capital manage- ment and profitability: A Vietnam case, International Research Journal of Finance and Economics,49, 59-67.
- Eljelly, A. M.A. (2004). Liquidity - profitability tradeoff: An empirical investigation in an emerging market. International Journal of Commerce and Management, 14(2), 4861. https://doi.org/10.1108/10569210480000179
- Gill, A., Biger, N., & Mathur, N. (2010). The relationship between working capital ma- nagement and profitability: Evidence from The United States. Business and Economics Journal, 10(1), 1-9.
- Harris, R. D. F., & E. Tzavalis. (1999). Inference for unit roots in dynamic panels where the time dimension is fixed. Journal of Econometrics, 91, 201–226.
- Hausman, J. (1978). Specification tests in econometrics. Econometrica, 46, 1251-1271.
- Kendirli, S., ve Konak, F. (2014). İşletme (Çalışma) sermayesi yönetiminin firma per- formansı üzerindeki etkisi: BİST gıda, içecek endeksi uygulaması. Akademik Bakış Uluslararası Hakemli Sosyal Bilimler Dergisi, (41), 1-17.
- Keskin, R. ve Gökalp, F. (2016). Çalışma sermaye yönetiminin firma karlılığı üzerine etkisi: panel veri analizi. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 17(1), 15-25.
- Lazaridis, I. & Tryfonidis, D. (2006). Relationship between working capital manage- ment and profitability of listed companies in the athens stock exchange. Journal of Financial Management and Analysis, 19(1), 26-35.
- Levin, A., C.-F. Lin, and C.-S. J. Chu. (2002). Unit root tests in panel data: Asymptotic and finite-sample properties. Journal of Econometrics, 108, 1-24.
- Makori, D. M., & Jagongo, A. (2013). Working capital management and firm profitabi- lity: Empirical evidence from manufacturing and construction firms listed on nairobi securities exchange, Kenya. International Journal of Accounting and Taxation, 1(1), 1-14.
- Muscettola, M. (2014). Cash conversion cycle and firm’s profitability: An empirical analysis on a sample of 4,226 manufacturing smes of Italy. International Journal of Business and Management, 9(5). https://doi.org/10.5539/ijbm.v9n5p25
- Öz, Y., & Güngör, B. (2007). Çalışma sermayesi yönetiminin firma kârlılığı üzerine et- kisi: İmalat sektörüne yönelik panel veri analizi. Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 10(2), 319-332.
- Özkan, N. (2021). Çalışma sermayesi yönetimi ile finansal performans arasındaki ilişki: BIST sürdürülebilirlik endeksinde yer alan firmalar üzerine bir analiz. Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, (46), 317-327. https://doi.org/10.30794/pausbed.784575
- Pesaran, H. (2004). General diagnostic tests for cross section dependence in panels. Cambridge Working Papers in Economics Working Paper, 435.
- Raheman, A., & Mohamed, N. (2007). Working capital management and profitability– case of Pakistani firms. International Review of Business Research Papers, 3(1), 279
- Sharma, A. K., & Kumar, S. (2011). Effect of working capital management on firm profi- tability: Empirical evidence from India. Global Business Review, 12(1), 159-173.
- Şamiloğlu, F. ve Demirgüneş, K. (2008). Effect of working capital management on firm profitability: Evidence from Turkey. The International Journal of Applied Economics and Finance, 2(1), 44-50.
- Thoa, T. T.K. ve Uyen, T.U. Nguyen. (2012). Relationship between working capital ma- nagement and profitability-empirical evidence from Vietnamese listed firms, Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business,1-8.
- Toraman, C., ve Sönmez, A. R. (2015). Çalışma sermayesi ve karlılık arasındaki ilişki: Perakende ticaret sektörü üzerine bir uygulama. Erzincan Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 8(1), 15-24.
- Uyar, A. (2009). The relationship of cash conversion cycle with firm size and profitabi- lity: An empirical investigation in Turkey. International Research Journal of Finance and Economics, 24, 186-193.
